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螺纹矛盾大于热卷,上下游驱动仍乐观

admin 于 2021-01-11 10:17 发布在 社会  |  点击数:

  中粮期货(博客,微博)北京分公司  娄建利/文

  ·黑色整体多走软,热卷傲视群雄 矿石出现哑火

  8月第三周国内商品冲高力度欠佳出现回落, 20日均线支撑附近有效,趋势性上涨犹在。工业品指数在没有创新高的情况下出现了调整,考验20日均线支撑,关注多空抉择,综合表现强于农产品(000061,股吧),维持看涨思路。有色表现与工业品一致,高位虽然也是受阻但周中再创新高,支撑不下破则对化工和黑色均形成看涨支撑。化工板块厚积薄发,黑色板块震荡走升,阶段性压力略有升温。股市同样是面临冲高受阻局面,高位资产均面临考验。贵金属在大跌之后,反弹不佳再度下挫,避险压力升温,利空叠加(美国经济刺激、俄罗斯疫苗积极进展),低点涨幅超60%,多头获利了结较多。当前,大宗商品受到美元弱势支撑,在投资风格没有转换之前,我们预计商品还是维持升势判断(有通胀预期),国内股市表现强于债市。

  ·供需两旺格局延续,金九银十旺季存在预期需求释放

  截至8月21日,五大钢材周产量小幅回落至1090万吨上方,仍处历史高位。高炉开工率处在九成以上高位,全国247家钢厂铁水产量252.34万吨,同比高18.22万吨,利润驱动下产量天花板格局延续。7月份我国钢筋产量为2392.2万吨,同比增长5.3%;1-7月累计产量为14739.6万吨,同比增长2.9%。8月份粗钢产量预计是仍将维持新高水平的情况下,金九银十旺季将进一步刺激企业高产,冬季环保等因素制约下,短期主动减产的可能性几乎为零。因此,当前重点将在需求上,我们看到钢材表现消费量仍处高位,与供应形成动态平衡,库存增量不明显,凸显当前矛盾不大,高库存常态化预计今年甚至明年仍旧维持。螺纹10周增加了逾190万吨库存,库存消费比处在3.3以上高位,1200多万吨的库存压力关注旺季去库情况,否则也将阶段性形成空头炒作点。热卷10周仅增库不足29万吨,强于螺纹的表现也是有原因的,冷轧库存持续下滑亦给热卷带来看涨驱动。

  综合来看,螺纹钢近期的综合表现不及热卷强势,铁矿石在高位也是出现了松动,双焦价格波动有所加大。8月第二周周报我们也是提到了防冲击走势,本月报中也对8月份有可能存在冲击做了阐述和预测。不过,我们预计价格回落还是短暂的,空间还是有限的,宏观、产业趋势性均还支撑强势格局,尤其是金九银十即将来临,需求端还是坚挺或走升为主导。国常会提到,截至8月上旬,今年新增2万亿元财政资金绝大部分已经分配下达,积极财政政策保驾护航下,经济增长复苏势头有望延续,不太可能出现断档和下滑。但是,外忧仍存在扰动因素,价格持续高企之后,无论是铁矿石、还是钢材,当前还是面临一定挑战压力,控制好投资节奏和弹药使用情况。

  操作建议,螺纹和热卷基差均呈现收敛走势,螺纹现货贴水抑制了期货价格,呈现一定压力;热卷则在现货升水的情况下,期价保持坚挺运行。因此,热卷建议继续是持多看涨思路,螺纹关注阶段性的调整机会,看涨但持多注意阶段性换手机会,或者直接参与1月、5月多单。短期来看,螺纹10月关注3750一线争夺,继续回落则试探3680-3700平台支撑,企稳3800元则上涨行情延续,走势或类似于6月份。螺纹1月支撑参考3700附近支撑,逢低买入为主。热卷表现明显优于螺纹,10月支撑参考3900附近,逢低买入为主,企稳4000主动买多介入;1月高位震荡,支撑参考3280-3800附近。

  ·上游原料:交割品扩容未改近月和现货强势,焦点逻辑仍在需求

  8月第三周铁矿石62%普氏指数运行在121.9-128.8美元之间,再创新高之后回落,最新报收于126.65美元,周环比涨4.9美元或4.02%,本月累计上涨15.2美元,较上月同期涨13.95%。国内期货主力2101合约再创873元新高之后连续回落,周环比微涨0.30%,月内还维持10%以上的涨幅,表现不及普氏指数,9月合约再创930元的新高,升水且表现坚挺,凸显当前供需矛盾仍旧存在(交易所扩容之后的表现符合我们的预期)。青岛港(601298,股吧)各品类现货整体上涨25-47元不等,涨幅和普氏指数相当,杨迪粉和超特粉折合盘面价格最低,在940-950元附近,还是高于9月期货合约的情况下,交割压力不大。

  总体来看,近月不受交割扩容影响,远月均有一定幅度的调整,另外,螺纹的调整也给铁矿石带来压力。但是,目前港口疏港量继续高企,海外发运量虽有回升,但港口一直没有明显压力,供需逻辑还是略显偏紧,主产区的疫情+中国强需求仍旧主要交易驱动。

  操作上,还是维持偏强思路看待,但是要谨慎追涨,高位空间收益表现大概率收缩,关注钢材金九银十需求走升带来的新交易机会。

  策略上,铁矿石1月周线升势行情延续,重要支撑参考800-820附近位置,短期调整延续的话,之上继续是逢低买入思路,近月900之上的位置,对远月存在利多支撑。

  ·双焦胆怯基差修复,供需格局未有明显恶化

  8月第三周国内焦炭市场逐步走强,首轮提涨基本落实,涨幅50元/吨。当前焦企维持高开工,在钢企产量不断冲高前提下,订单、出货情况良好,库存维持低位,对本轮提涨信心较足。新开工和复产主要集中在河南、陕西、山西等地。受钢价波动及利润率偏低影响,对本轮提涨有抵触情绪。唐山一级冶金焦涨后价为1900元/吨。太原地区部分4.3米焦炉淘汰计划或由原本10月提前至9月执行,可能提前关停焦化产能共270万吨,影响尚需跟踪。期货主力2101合约冲高大幅回落,下跌42元或2.13%,连续两周走软,夜盘震荡飘红收在1940元下方,基差显著收敛,期货升水压力预计延续,目前在1950-1970一线承压之后,短期关注在1900附近争夺,技术性破位继续沽空介入。目前上下游开工率均处高位,焦企库存持续走软、港口库存出现回升,库存下降凸显当前矛盾并不突出,走弱空间谨慎待之。

  8月第三周,焦煤现货市场继续是稳中有跌的局面,邯郸主焦煤在1450元/吨,主产区价格在1050-1100元/吨附近,六盘水下跌35元报1330元/吨,吕梁持稳于1070元/吨。期货主力2101合约连续四周高位震荡运行,1190-1200震荡支撑有效,在没有进一步下破之前,维持震荡运行思路,关注焦炭驱动,以及近月大幅波动影响。目前焦企和港口库存继续维持稳定,方向性驱动较差,尤其是在焦企此前以煤定产,太原部分4.3米焦炉淘汰计划提前,对焦煤多形成的是制约因素。

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